房价下跌时，个人或机构选择不buy债券可能有以下几个原因：

1. 高风险：房价下跌可能导致房地产市场的不稳定，进而影响债券的价值。债券市场受到地产市场的波动影响较大，房价下跌可能增加债券的违约风险，使投资者更加谨慎。

2. 低收益：债券的收益通常与债券价格呈反比关系。当房价下跌时，债券市场通常会出现避险情绪，投资者纷纷转向相对安全的债券市场，导致债券价格上涨，收益率下降。在这种情况下，buy债券可能无法获得高额回报。

3. 机会成本：在房价下跌的情况下，投资者可能认为有更好的投资机会可供选择。他们可能会选择投资其他资产类别，如股票、黄金等，以追求更高的回报。

4. 资金需求：个人或机构可能有其他资金需求，例如buy房产、扩大业务等。在房价下跌时，他们可能会选择将资金用于其他方面，而不是buy债券。

需要注意的是，以上是一些可能的原因，实际情况可能因个人或机构的具体情况而有所不同。投资者应根据自身的风险承受能力、投资目标和市场条件来决定是否buy债券。