期权波动率期限结构是指不同到期日的期权波动率之间的关系。通常情况下，随着到期日的逼近，期权波动率会有所变化。

在期权市场中，通常会出现波动率的「倒U」型结构。也就是说，短期期权波动率和长期期权波动率相对较高，而中期期权波动率相对较低。这种情况通常被称为「波动率微笑」。

波动率微笑的原因主要有两个方面：一是市场对于短期波动性的不确定性比较大，因此短期期权的价格会相对较高；二是市场对于未来波动性的预期在中期会有所下降，因此中期期权的价格相对较低。

投资者可以根据期权波动率期限结构来选择适合自己投资策略的期权合约。例如，如果投资者认为未来市场波动性会增加，可以选择buy短期期权；如果认为未来市场波动性会减少，可以选择buy长期期权。